政策頻出 中國紙漿進口結構悄然改變
圖1
2016-2019年中國紙漿進口量持續增長，年均增長率在8.26%；木漿進口量的年均增長率在7.23%，而其他紙漿進口量的年均增長率達到15.65%，尤其是2018-2019年增速明顯，2019年其他紙漿進口量環比增加25.64%。
其他紙漿中包含廢紙漿、溶解漿，從圖中可以發現，從2018年開始，廢紙漿的進口量持續增長，這是由于自2018年開始廢紙進口政策密集出臺，2018年3月1日開始，廢紙進口新規實施，對進口企業資質和進口廢紙含雜率做出明確規定，進口廢紙企業規模要求在5萬噸/年以上，進口廢紙含雜率≤0.5%。2018年6月國務院發布《中共中央國務院關于全面加強生態環境保護堅決打好污染防治攻堅戰的意見》，明確提出全面禁止洋垃圾入境，力爭2020年底前基本實現固廢零進口。
據海關數據顯示，2018年廢紙漿進口量29萬噸，同比增加2371%；2019年進口廢紙漿量91萬噸，同比增加209%；2020年前5個月進口量73萬噸，較2019年前5個月廢紙漿進口量同比增加280%，已經占到2019年總進口量80%，前5個月廢紙漿的進口量占紙漿進口總量的6%，較去年同期占比增加4.09個百分點。預計2020年廢紙漿進口量持續增加，有望增加至200萬噸。
粘短開工低位，溶解漿進口量占比窄幅下滑
溶解漿進口量方面，2020年以來呈現持續攀升態勢，主要受進口溶解漿價格低位影響，以闊葉溶解漿615美元/噸外盤計算，主港成本不足5000元/噸，國產闊葉溶解漿含稅到廠價在5300元/噸，遠不敵進口溶解漿成本優勢明顯，且國產溶解漿廠家木片依賴進口，人民幣匯率貶值加劇成本壓力，國產漿價已在漿廠盈虧線附近徘徊，故導致進口溶解漿量持續增加，2020年前5個月共進口溶解漿148萬噸，同比增加12%，占紙漿進口量的12%，但較去年同期占比下滑0.93個百分點。
溶解漿與廢紙漿不同，下游粘膠短纖含稅承兌價8900元/噸，以價難換量，6月18日粘膠短纖行業周度開工率在66%附近徘徊，7月傳統紡織產業需求淡季擔憂情緒，粘短業內價格走勢或仍較為被動，預計溶解漿進口量或難有效支撐。長期來看，今明兩年粘膠短纖國內新增產能35萬噸，溶解漿市場需求端無明顯增量支撐，供需失衡現象暫難緩解。預計溶解漿進口量維持相對平穩態勢，但在紙漿進口量占比中或因廢紙漿進口量增加而出現占比小幅下滑可能。
廢紙漿進口量急速增加，木漿進口量占比窄幅下滑
木漿進口量方面，我們可以看到，在國內需求較為穩定，尤其是禁塑令影響下及其他主要國家發貨比較穩定的影響下，前5個月木漿進口量990萬噸，較去年同期增加15%，占2019年總進口量的43%。前5個月木漿進口量占紙漿進口量的81%，較去年同期的占比下滑3.26個百分點，主要受廢紙進口量占比增加影響。
整體來看，廢紙漿的進口量占比在紙漿進口量中增加明顯，木漿進口量、溶解漿進口量占比下滑。
卓創分析，廢紙政策導致廢紙供應緊張，預計廢紙漿進口量持續增加，在紙漿進口量占比有明顯提升；在禁塑令影響下，白卡紙替代白板紙的作用下，化機漿用量增加，而未來國內行業新增產能多為漿紙一體化產能，進口木漿的對外依存度預計在未來5年有降低可能；溶解漿受全球供需兩弱因素影響，進口量增速有放緩可能，但受后期新增產能因素影響，進口量占比相對穩定。
2020年來看，木漿進口量依舊維持增長態勢，且從主要國家出口情況來看，巴西6月份前3周總出口量按照出口到中國的比例計算接近50萬噸，處于正常范圍之內，而前5個月智利、巴西出口到中國的量較去年同期呈穩中增加態勢，預計闊葉漿進口量后期或較為穩定；針葉漿方面，2020年前4個月，主要國家出口到中國的針葉漿量較去年同期累計下降8.28萬噸，其中智利、加拿大下滑較為明顯，從目前數據來看，6月份針葉漿進口量供應較為穩定，但7月份針葉漿進口量有下滑可能。